耐心资本逐渐壮大 助推河南新质生产力培育丨资本向“新”

  随着科学技术创新的步伐加快，以新质生产力推动经济高水平质量的发展，对于我们国家的经济结构调整和转型升级具备极其重大意义。这背后，也呼唤着融资结构的改变。

  近年来，河南省格外的重视以天使风投创投为代表的耐心资本的发展。在许多高新技术企业、专精特新企业背后，耐心资本的身影逐渐壮大，成为推动河南省新质生产力培育、现代化产业体系建设的重要力量。

  中维化纤股份有限公司（以下简称中维化纤）是河南省鹤壁市一家研发生产特种尼龙系列新产品的高新技术企业，获得国家“小巨人”企业、国家高新技术企业、河南省智能工厂、河南省“瞪羚”企业等称号。

  在企业加快速度进行发展的过程中，中维化纤不止一次得到了以基金为代表的耐心资本的助力。

  2023年10月，中维化纤完成了第二轮股权融资，融资额合计2.5亿元，融资方分别是来自浙江省的一家产业资本方和一家来自北京的央企背景资本，此次融资的最大的目的是扩充产能，助推企业快速发展。

  中维化纤首席财务官马天鹏对大河财立方记者表示，本轮融资完成后，无论是对公司加快生产还是加大研发投入，都非常有帮助。

  再往前，2020年，河南农投中原联资基金管理有限公司作为管理人，联合鹤壁投资集团、淇县国有企业等出资方成立了一只专项基金，用于投资中维化纤，支持其发展。

  经过基金的持续赋能，中维化纤取得了加快速度进行发展。2023年，中维化纤已实现年产汽车安全气囊丝3万吨、改性工程塑料2万吨、短纤5000吨。

  马天鹏表示，创新是公司发展的核心竞争力，近年来，中维化纤在推动企业加快速度进行发展的同时，保持较高比例的研发投入，用于提高自主创造新兴事物的能力，目前公司正在研发高端气囊，已进入中试环节，待测试完成后，将推向市场，这将进一步提升企业的附加值，提升中维化纤在高端产品领域的市场占有率。

  近年来，随着河南对天使风投基金和股权投资的重视，慢慢的变多的企业得到了耐心资本的支持。目前，河南省已经初步建成了由创投基金、股权互助基金、区域性股权市场等组成的支持中小企业持续成长发展的融资服务体系，并形成了投早、投小、投科技的生态圈。

  4月30日，中央政治局召开会议，分析研究当前经济发展形势和经济工作。会议在部署要因地制宜发展新质生产力时，提出要积极发展风险投资，壮大耐心资本。这是耐心资本首次在中央政治局会议上被提及。

  耐心资本是指长期投资资本，泛指对风险有较高承受力且对资本回报有着较长期限展望的资金。

  清华大学五道口金融学院副院长、金融学讲席教授田轩表示，新质生产力的特点是科学技术创新，而科学技术创新本质是对未知路径的探索，是从0到1、从无到有、无中生有的过程，所以周期非常长，失败率非常高。这显然不能一蹴而就，需要所谓的耐心资本。

  “中央政治局会议提出要因地制宜发展新质生产力，要积极发展风险投资，壮大耐心资本。我认为正当其时，而且给了一个非常好的抓手，就是风险投资，包括天使投资、VC、PE，形成企业全生命周期的投资。当然大家不能一哄而上，要根据当地特征、资源禀赋来错峰发展新质生产力，要因地制宜。”田轩称。

  河南中金汇融私募基金管理有限公司相关负责这个的人说，基金服务新质生产力发展具有以下五个优势：

  一是资本赋能与引导。通过投资具有高科技含量、新运作模式的优质企业，直接为新质生产力提供资金支持，引导金融资源精准高效支持关键领域和重大工程。

  二是优化股权结构与企业管理。基金能够最终靠其市场化、专业化的运作优势，对被投公司实现专业决策、高效管理，并优化其股权结构，这有助于科学技术创新型企业进一步规范治理，提升竞争力。

  三是促进科技成果转化。基金能支持企业和人才创新创业，促进科技成果转化。通过设立天使投资基金等方式，为初创企业和创新项目提供资金支持，加速科技成果从实验室走向市场。基金可以与企业、高校和科研机构建立紧密合作伙伴关系，一同推动产学研一体化发展，提升科技成果转化的效率和成功率。

  四是扩大投资规模与效益。通过设立多只引导作用强、出资有保障的基金，聚焦聚力服务重大战略和关键领域，推动新质生产力的形成和发展。

  五是构建良好金融生态。基金通过与别的金融机构合作，投贷联动一同推动投资运作，为被投企业和项目提供更好的服务，促进金融与地方经济的共建共享、共荣发展。

  此次中央政治局会议首提耐心资本，既体现了当下发展耐心资本的重要性，也反映出耐心资本发展的不足。

  2024年4月23日，财政部党组理论学习中心组在《人民日报》发表题为《坚持深化金融供给侧结构性改革》的文章，其中指出，当前我国金融体系规模已经很大，但融资结构不合理，间接融资与直接融资占比为7∶3，直接融资中的债券融资与股权融资占比约为9∶1，存在“钱多本少”“耐心资本”不足等问题。河南同样也存在耐心资本耐心不足、直接融资占比较低等问题。

  结构合理的金融市场体系是金融有效服务实体经济的根本前提。当前，河南正处于以科学技术创新引领现代化产业体系建设，发展新质生产力的关键时期，需要适宜的融资体系结构与实体经济转型升级相匹配。

  田轩表示，2020年以来，国家队、政府出资平台、政府引导基金等开始更多地充当LP。政府的钱天然是耐心资本，但现在政府引导基金却存在不够耐心的问题。现在政府引导基金是大头，考核对于投早投小的耐心资本很重要。有两点必须要格外注意：一是考核周期要拉长，如果一年一考核，那很难有耐心。二是要打包考核。现在政府引导基金或者政府的融资平台，有时候不是打包考核，而是根据一个个项目来评，这就会出现扭曲和错配，客观上就没有很好的方法形成耐心资本。

  河南中金汇融私募基金管理有限公司相关负责这个的人说，新质生产力发展的主体是企业，与传统生产力对比，新质生产力中创新起主导作用，企业科学技术创新需要资金资源的持续投入。各地要结合资源禀赋，保证对基金的持续稳定投入。以深圳市以创新基金政策支持新质生产力做法为例，深圳出台“20+8”产业政策，按照“一集群一基金”的理念组建千亿级产业基金群，基金中政府出资比例最高可达70%。管理费上浮比例最高50%；引导基金超额收益让利最高100%；优质项目可申请对引导基金出资进行收购。